昆明鋼材價格行情

云南鋼材市場 進入“金三”，國內(nèi)鋼材市場可謂出演了一場大戲，黑色系這兩周又開始妖起來了，卷螺期貨主力合約日內(nèi)動輒百點漲跌幅，期貨及現(xiàn)貨市場“人心惶惶”，對于中間商而言，這價格拿貨怕被割，不拿貨怕踏空，高頻率寬幅波動行情之下，操作難度非常之大，交易者的耐心也在不斷被消磨，甚至有客戶表示已經(jīng)“神經(jīng)衰弱”，到底后市是漲還是跌，筆者就市場關注的幾大問題簡單談談自己的看法。

開門見山，對于后市，筆者認為目前市場對于調(diào)整的需求非常之大，而調(diào)整更有利于黑色系牛市的延續(xù)。

這段時間以來，每天都有客戶問我，鋼材價格是不是到頂了？什么時候到頂？到頂后能回調(diào)多少？300能掉嗎？500能掉嗎？客戶們帶來的一連串死亡發(fā)問，作為旁觀者，筆者無奈的同時也有一絲絲對市場參與者的“同情”。

本輪黑色系牛市上漲周期持續(xù)時間從去年四月開始算已經(jīng)近一年時間了，資金只能左右市場短期走勢，黑色系長期牛市的邏輯想必大家在紛雜的資訊世界里早已知曉，大體上看，宏觀上寬松的貨幣政策與積極的財政政策，以及全球貨幣市場放水帶來的輸入性通脹對大宗商品價格的推漲，產(chǎn)業(yè)邏輯上看，從去年疫情控制后復工復產(chǎn)開始，需求表現(xiàn)超預期，鋼材供應方面始終沒有表現(xiàn)出明顯的過剩壓力。牛市不言頂，熊市不言底，既然現(xiàn)在處于牛市階段，筆者也不去猜什么時候是行情頂部了。

從理性看市場的角度來看，以下幾個問題大家不妨可以與筆者一同思考思考。

關于價格水平

目前的國內(nèi)的鋼材價格水平高不高？答案肯定是高，目前的鋼材價格絕對是處于高位，而且處于絕對的歷史高位，那么這么高價格，合理嗎？主觀上看，確實不那么合理，因為高價帶來的是什么，是鋼廠生產(chǎn)成本的增加，是貿(mào)易環(huán)節(jié)資金成本的上升，是下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)原料成本的增加，是消費者買單，因為有產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的失衡，所以有價格不合理的這種聲音出現(xiàn)。

我們可以回顧一下，去年鐵礦價格翻翻的時候，賺的最多的是誰？當然是國外的礦山，雖然國內(nèi)鋼材價格也出現(xiàn)大漲，但其實國內(nèi)鋼廠不賺錢，貿(mào)易企業(yè)不賺錢，下游更是怨聲載道，國外賺走了我們的外匯，所以當時國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上下游對原料價格上漲是一片罵聲，價格最終還是沒下來，畢竟鐵礦供應偏緊的現(xiàn)狀擺在這里。

那么我們回過頭來看現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格，同樣到了去年年底的高位水平，價格也進入所謂的“平臺期”，部分下游在超預算的情況下也不得不接受目前的鋼價，但是鋼鐵整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤率水平分配如何，大致情況是：鐵礦石>鋼廠>鋼材貿(mào)易商，從目前來看，鋼廠盈利尚可，只剩貿(mào)易商利潤水平較差了，所以現(xiàn)在鋼材價格居高不下，貿(mào)易商與下游終端是最不好受了。

價格是否合理不是絕對的，而是相對的，價格進入平臺期后是上漲還是下降，取決于當前的供需關系是否匹配，并不取決于價格的絕對值。而價格處于歷史高位的現(xiàn)實情況也無時不刻影響著供需關系變化。

關于供需關系現(xiàn)狀

先談談需求。同大多數(shù)人一樣，我對今年國內(nèi)鋼材需求也保持相對樂觀的看法，無論是從經(jīng)濟復蘇GDP增速目標的需要來看，還是從海外需求的回暖來看，今年國內(nèi)鋼材表觀消費大概率是增長的，但要從一個整體來看待2021年，需求預期好并不是需求一直好，鋼材的需求在微觀上同鋼材的價格水平有較大的相關性，宏觀上與我國現(xiàn)行的貨幣政策與財政政策有較大的相關性。

從微觀經(jīng)濟學角度來看，當一種商品的價格大漲后，消費者往往會有這幾種選擇，一是減少對這種商品的需求，二是選擇替代商品，三是延遲消費，等待價格下跌。鋼材在各個終端消費領域作為最基礎和廉價的金屬，基本很難有替代品來大范圍替代鋼材的作用，因此，目前在鋼材價格處于歷史高位的時候，終端及下游無疑將進行第一和第三種選擇，減少或推遲對鋼材的需求。

而從宏觀上來看，2021年，穩(wěn)健的貨幣政策會更加靈活精準、合理適度，繼續(xù)保持對經(jīng)濟恢復必要的支持力度，貨幣政策不會出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎。從貨幣政策的出發(fā)點來看，仍有利于2021的鋼材消費，但是可以確定的是，今年資本市場的流動性肯定不如2020年的水平，目前，各大國有及商業(yè)銀行已經(jīng)大幅收緊信貸，這也表明銀行的資金并不如去年充裕，筆者認為，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎并不代表不轉(zhuǎn)彎，收緊信貸就表明貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)彎。

而從國內(nèi)用鋼最大的領域房地產(chǎn)來看，目前房地產(chǎn)企業(yè)在“三道紅線”的壓力下，融資難度及融資成本非常之大，在近幾年延續(xù)“住房不炒”的政策背景下，除一線熱點城市外，房價也是明漲暗降，在地價、沙石、水泥、鋼材等價格上漲的情況下，房企利潤率也出現(xiàn)大幅下滑，中小房企倒下的更數(shù)不勝數(shù)。據(jù)筆者了解，在貨幣政策開始“轉(zhuǎn)彎”的背景下，鋼材等價格持續(xù)維持高位已一定程度影響了下游工程的施工進度，而從截至到3月18日我網(wǎng)公布的五大品種庫存數(shù)據(jù)來看，降庫速度不及預期也佐證了這一點。

再來談談鋼材供應情況。首先一季度鋼材產(chǎn)量同比大增是母庸置疑的，從我網(wǎng)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，截至3月18日，主流鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量同比增長約為16%，五大品種產(chǎn)量同比增幅也在13%以上。

從庫存角度來看，由于去年同期受到新冠疫情的影響，鋼廠供給及需求均受到了較大沖擊，鋼材需求一度停滯，因此去年同期鋼材庫存仍保持高位增長，今年庫存高點雖不及去年，但仍高于出去年外任何歷史時期。筆者認為，供給端壓力并不樂觀。

從鋼材整個供需關系上來看，并不具備支撐價格大漲的動力，而年后價格的拉漲更多體現(xiàn)在市場對未來的預期上。

關于市場預期

其實大家都知道，這輪鋼材價格上漲的牛市多數(shù)時候是在市場預期看好的情況下一路上漲，極少出現(xiàn)過鋼材供不應求的情況。

關于預期，筆者簡單復盤下去年到今年國內(nèi)鋼價上漲的邏輯，去年二三月份，受新冠疫情爆發(fā)影響，鋼材價格下跌；進入四五月份，疊加3月未釋放需求得到集中釋放，需求超預期，鋼材價格上漲；6、7、8月進入消費淡季，在淡季需求預期較弱的情況下，需求超預期疊加原料上漲，鋼材價格續(xù)漲；進入“金九月”，市場并沒有體現(xiàn)出好于7、8月的需求，需求不及預期，價格小幅調(diào)整一個月，10月、11月、12月，淡季仍維持較大幅度降庫，需求超預期，原料成材共振上漲，12月下旬至2021年春節(jié)前，真正的淡季來啦，價格進入調(diào)整階段，但原料仍堅挺。再就是今年年后，價格大漲，至今維持高位。

細心的讀者會發(fā)現(xiàn)，筆者多次提到“預期”二字，目前的鋼材價格在期貨的干擾下顯得有點過度的金融化了，“預期”好，價格漲，出貨量大，“預期”差，價格跌，出貨量小。但市場對于“預期”這個概念的理解是有偏差的，比如過度放大所謂“金三銀四”、“金九銀十”等傳統(tǒng)旺季的需求，過度放大5、6、7、8、11、12月的淡季需求，在這種界定下，三月、四月、九月、十月的需求就應該非常好，但這樣往往會帶來預期與現(xiàn)實上的偏差，從而導致，旺季容易因“需求不及預期”跌價，而淡季總?cè)菀?ldquo;超預期”漲價。

目前的市場處于“驗證預期”的旺季，年后價格在預期下大漲，顯然預期落地之時是最危險的，而從目前鋼材的降庫速度來看，不及預期的概率或更大，筆者認為，調(diào)整是必然的，無非是先漲再降還是直接降價的問題。

后市看法

總結(jié)來看，其一，目前的鋼材價格處于歷史高位；其二，目前的鋼材供需關系不能支撐價格進一步有效上漲（價量齊升視為有效上漲）；其三，市場目前處于驗證旺季預期的“金三銀四”階段。

筆者個人認為，目前的鋼材價格是有泡沫的，煤焦等原料價格已經(jīng)率先回落，雖然鋼價仍在高位以時間換空間建立平臺，但目前能支撐鋼價的仍更多停留在消息面，如碳中和目標下的各地環(huán)保限產(chǎn)、壓減粗鋼產(chǎn)能等，在大的宏觀氛圍下，不排除鋼材期貨繼續(xù)沖高可能，但現(xiàn)貨價格上漲空間或有限，而對于中間商而言，筆者個人認為此時并不適合進場進行投機操作，因為“市場降價空間大于鋼材價格上漲的概率”。

整體而言，短期看調(diào)整，中長期看好。

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